短期降息与降准必要性下降

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从市场表现及现行LPR报价来看，业内普遍认为短期内LPR利率下行受限。当前政策利率持稳，但后续政策性降息的必要性仍在。

早前，在两会经济主题记者会上，人民银行行长潘功胜表示，“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”“价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降”，也被认为是向市场释放了信号。

庞溟指出，为了更好地平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，避免资金沉淀空转，并为其他主要经济体货币政策转向的时机与步伐等不确定性预留充足的政策空间，现阶段维持政策利率不变、多措并举继续促进社会综合融资成本稳中有降是合理的，且短期内降息、降准的必要性均有所下降。

“LPR保持平稳，但不妨碍国内金融进一步让利实体经济。”周茂华表示，一方面，从存款利率调降空间、货币政策空间充足、银行金融机构LPR改革潜力挖掘等，有助于银行平衡净息差压力与让利实体经济；但另一方面，国内偏积极财政与货币政策推动宽信用，消费和投资逐步回暖，银行存贷市场供需关系也在逐步变化将制约LPR利率下行。

在温彬看来，5年期以上LPR大幅调降后，贷款利率加快下行，并将带动整体利率中枢下移。在此背景下，也将倒逼政策利率相应跟进，以实现各类利率之间的协同联动。考虑到当前通胀整体低迷，实际利率仍处高位，不利于实体有效融资需求的修复，需要通过降息来进一步降低负债成本，扩大融资需求，激发主体活力。因此后续政策性降息的必要性仍在，若降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。

庞溟预计，下一阶段政策将继续以积极的财政政策加力、提质、增效为主，稳健的货币政策将总量与结构并重，继续灵活适度、精准有效地优化调整信贷投向和信贷结构、合理配置信贷资源，助力促消费和扩投资，以通过发挥人民银行政策利率引导作用、完善贷款市场报价利率形成机制、落实存款利率市场化调整机制的组合拳，切实推动企业融资和居民信贷成本、市场利率继续下行，促使利率中枢、市场利率稳中有降，后续降息、降准仍有空间。

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尚小霖

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